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东吴期货研究所策略参考|俄国防部:莫斯科遭无人机袭击!油价再遭重挫,有色金属普跌,后市怎么看?

发布日期:2024-02-06 04:50    点击次数:72

(原标题:东吴期货研究所策略参考|俄国防部:莫斯科遭无人机袭击!油价再遭重挫,有色金属普跌,后市怎么看?)

2023.5.31

摘要:黑色系板块双焦再创新低。能化品油价再度大跌。有色金属普跌。农产品基本面普遍利空。

今日重点关注:油脂油料,生猪,沥青

油脂油料:隔夜国内外豆类油脂普遍大跌。一方面受原油走弱拖累,另一方面还是因自身基本面利空影响,美豆和马棕的产量前景强劲。5月马棕产量将环比增加45%,美豆播种率达到83%,远高于去年同期的64%。操作上可继续持有空单。

生猪:官方公布的4月生猪数据偏空。全国生猪出场价格和全国批发市场白条猪价格环比下跌。国内能繁母猪存栏同比仍有增量。基本面维持供强需弱的局面。预计六七月还是价格磨底的过程,操作上维持短期空近月的思路,底部附近空单可止盈,然后择机逢高做空。

沥青:5月第4周沥青产业数据显示炼厂开工率和出货量均环比上行,厂库社库涨跌各半,各项数据变化较第3周相比均不显著。近期油价强势对沥青带动效应逐渐减弱,需求较弱以及前期炒作原料供应已经结束打压沥青盘面心态。隔夜油价大跌,沥青总体震荡偏弱。

『品种专题解读』

01黑色系板块:双焦再创新低

螺卷。由于市场对美国债务上限、产油国分歧等因素担忧,原油价格大幅下跌,进而再次影响黑色商品价格。美国6月加息概率提升,总的海外宏观不利于商品价格上涨。国内对政策有所期待,导致商品价格有所反复,预计近期弱势震荡。

铁矿。6月美联储加息的预期继续提升,原油价格大幅回落,海外宏观环境依然不利于商品价格上涨。本身铁矿供需基本面也有转弱的预期在,近期的反弹更多是对国内政策的预期,预计短期盘面震荡,后期随着港口累库,价格还有继续下行的压力。

双焦。如前期所提,双焦仍在寻底的过程,自身基本面向下驱动已基本反应完,目前是动力煤价格下跌导致的共振下跌,单边仍旧是反弹布空,同时,此前下跌中现货和盘面均表现为焦煤跌幅大于焦炭,焦化利润充足,也可做空焦化利润,即多焦煤空焦炭。

铁合金。天津港、钦州港库存开始去化,锰矿持稳回调,成本线暂稳,但成本端冶金焦、兰炭均处在下行通道,下游采购积极性不强,现货价格不断回落,下游钢厂库存下跌,交割库持续去库,贸易商库存同样偏低,部分隐性库存被消化。上周五库存数据显示硅铁大幅垒库,硅锰小幅去库,总的来看供需双弱,夏季基本面预期逐渐走弱。钢厂减产预期仍在,预计未来双硅跟随黑色系盘面共振,考虑到硅锰未来收储,远月合约可轻仓试多,考虑多硅锰空硅铁价差套利。

玻璃纯碱。纯碱大幅下挫。部分厂家宣布减产去库,受其影响本周库存纯碱垒库0.02万吨,基本持平,市场情绪波动比较大大,一方面远兴锅炉用水问题出现,产能受限,二是部分厂家挺价限售,目前整体现货价格维持在1900-2000元/吨,短期起到支撑作用。煤炭、原盐、天然气等价格带动成本线坍塌,锚定1600的成本均线有大概率被击穿,明年一月均线锚定1300左右。策略上短期看多,长期逢高布局空单。玻璃继续探底。本周玻璃日熔量持续走高,现货产销一般,供大于求格局不改,库存垒库404.1万重量箱。成本端的纯碱、煤炭等都存在成本坍塌的情况,竣工端数据虽然表现较好,但是仍然不及往年,玻璃整体需求对保交楼较为依赖,盘面向上要看产销数据能否回暖或者产量大幅下调(供给刚性很难)。本身处在出货淡季,策略上建议逢高布局空单。

02能源化工:油价再度大跌

原油。对美债上限期限临近国会能否通过忧虑叠加OPEC+主要国家在会议前表态混乱使得隔夜油价再度重挫,美国进一步加息概率近期明显增加也令市场承压。预计原油中期难以摆脱衰退忧虑情绪持续偏弱。

沥青。5月第4周沥青产业数据显示炼厂开工率和出货量均环比上行,厂库社库涨跌各半,各项数据变化较第3周相比均不显著。近期油价强势对沥青带动效应逐渐减弱,需求较弱以及前期炒作原料供应已经结束打压沥青盘面心态。隔夜油价大跌,沥青总体震荡偏弱。

LPG。当前市场格局仍偏宽松,来自中东和北美的供应保持高位。需求端而言,不同下游明显分化:以PDH为代表的烷烃深加工利润得到一定支撑,在经历过一轮集中大检修后,短期开工率有望维持中高位;但燃烧淡季及烷基化需求下滑对消费形成压制,市场缺乏有效反弹动力,预计延续弱势。

PTA。PX最紧张时期已过,由于PTA装置处于检修高峰期,对PX需求稍有减弱,因此PXN会过渡一部分到PTA一端,目前PTA利润压缩至337元/吨附近。昨日原油价格下跌,成本支撑不足叠加本轮检修时间较短,基本上只有15-20天左右,那么在短暂去库的格局下,反弹空间有限,6月份仍然以偏空思路对待。策略建议:逢高做空TA09。

MEG。EG昨日日盘维持震荡,夜盘下跌突破4000支撑位,而煤价和甲醇价格仍在走弱,未来煤价预期较差,昨日EG止跌主要在于主港小幅去库,因此未来乙二醇的综合成本仍然有下移空间,EG偏弱格局不改。策略建议:EG09逢高做空思路不变,多TA空EG。

PVC。煤价下跌带动远期成本下移仍然是目前主要的交易逻辑,供应端因亏损减产的量级仍然偏少,没能给市场带来一定的利好,后续仍需要关注是否会扩大影响。现货成交依旧比较低迷,需求未有好转,PVC价格偏弱格局不改。策略建议:逢高做空V09合约,下方支撑偏强,可考虑卖出底部看跌期权。

甲醇。炒作情绪消退,甲醇重回跌势。消息面上,宁夏宝丰三期240万/年煤制甲醇精馏装置已重启。临近月底存量装置陆续恢复,而浙江兴兴出售6月下船货后MTO装置停车或降负的可能性较大,斯尔邦MTO装置能否重启仍是未知数。目前甲醇依旧维持供应充裕而需求偏弱的基本面格局,进口确定性增长且仍处累库周期的情况下供需驱动依旧向下。成本端暂未止跌企稳,MTO需求短期难以出现明显恢复,甲醇反弹驱动不足,关注后期供应端是否有额外减产以及斯尔邦、鲁西和浙江兴兴几套MTO装置的实际运行情况。建议前期空单可适当逢低止盈或逢反弹加空,09-01依旧逢高反套。

棉花棉纱。郑棉由于短期天气炒作阶段性降温,需求进入淡季,叠加宏观因素扰动,内外共振大幅走弱。中长期,新年度新疆棉花产量减幅或超预期,籽棉抢收预期仍强,外加消费预期向好,预计棉花中长期偏强。操作上短期建议观望,中线待回调企稳后布局09或01多单。

03有色金属:有色普跌

沪铜。基本面缺乏驱动,铜价震荡运行。周二伦铜收跌0.29%,沪铜主力日盘收跌0.20%,夜盘收跌0.14%。宏观面,美国债务上限问题基本尘埃落定,但加息预期大幅抬升,等待本周美国就业数据指引,短期陷入僵持状态。基本面,随着上周铜价的反弹,下游补库意愿预计将出现下滑,同时进口维持打开状态,现货偏紧的局面或出现边际改善,预计库存去化缺乏持续性,前期正套可以考虑逐步离场。总体基本面矛盾不突出,宏观陷入僵持,铜价震荡运行。

沪铝。基本面偏空,铝价承压回落。周二伦铝收跌0.67%,沪铝主力日盘收跌0.61%,夜盘收跌0.03%。供应端,市场对6月后云南等地复产预期向好,后续供应压力逐步显现。消费端,初端开工出现下滑,淡季背景下,新增订单不足。成本方面,目前综合成本进一步下滑至15800附近,对铝价形成拖累。总体基本面偏空,铝价承压回落。周一铝锭延续去库,考虑到云南复产仍需时间,短期维持去库的可能性较高,策略上跨期正套逢低仍可参与。

04农产品:基本面普遍利空

油脂。隔夜国内外豆类油脂普遍大跌。一方面受原油走弱拖累,另一方面还是因自身基本面利空影响,美豆和马棕的产量前景强劲。5月马棕产量将环比增加45%,美豆播种率达到83%,远高于去年同期的64%。预计,近期油脂仍将维持弱势,操作上可继续持有空单。

豆粕。现货由于进口大豆到港,持续下跌,国内库存开始逐渐进入类库周期。期货则相对抗跌,使得基差大幅收敛。而美国种植进度较为顺利,最新公布的每周作物生长报告显示,截至5月28日当周,美豆播种率为83%,市场预期为82%,去年同期为64%,五年均值为65%。出苗率为56%,去年同期为36%,五年均值为40%。因此短中期仍然维持震荡下行的观点。

生猪。昨日2307合约下跌2.12%。临近月底养殖场不同程度缩量。能繁母猪去产能四月减速。目前供应相对稳定较充裕,下游端白条走货一般。底部初步显现,有二育和冻品托底。预计近期盘面震荡,上方空间不宜过分看高,价格缺乏上行支撑,操作上建议空近月多远月,底部附近空单可止盈,然后择机逢高做空。



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